【万通商务网】自2月21日现身空方主力持仓榜单至上周五的短短9个交易日内、沙钢自营席位持续增持螺纹钢1205合约空单一万两千余手 . 主力合约移仓换月之际却逆势加仓、沙钢是否骑上虎背？现货商在时隔一年多后再度现身主力空单榜位、是否意味着钢材(4298,7.00,0.16%)期价将重归弱势？
大举做空或为套保
接受中国证券报记者采访的业内人士认为、钢铁厂商是市场供给方、出于防范价格下跌风险的需求、它们往往在期货市场进行卖出套期保值操作、可以算是天然空头 .
招商期货侯书锋表示、自2月21日以来螺纹钢上涨明显、1205合约从21日开盘的4180元至3月2日收盘上涨了110元、在期价上涨的过程中沙钢却大举增空、考虑到目前国内钢厂库存依然偏高的现实、只能理解为其对钢价短期走势并不乐观、因此不断增加套保盘、以锁定预期收益 .
东证期货王德智也认为、沙钢选择这个时点增空1205合约、应该是基于其对钢材市场的判断而进行的套期保值行为、作为手握现货的厂商、其最终参与交割的概率较大 . 值得一提的是、由于这一过程正伴随着主力合约由1205向1210的换月、沙钢在大家选择离开1205合约的同时却逆势布局、凸显其对螺纹钢价格延续升势的信心不足 .
值得注意的是、经过连续9个交易日的增仓、截至3月2日、沙钢在1205合约上的空单持有量已经达到15457手、按3月2日结算价4288元/吨和7%的最低交易保证金水平来计算、沙钢保证金已达4600多万元；如果再算上1210合约上的3350手空单、则所占用的资金保守估计在6000万元以上 .
虽说资金占用成本不菲、但沙钢可以通过在期货市场卖现货的方式来尝得甜头 . 新湖期货翁鸣晓认为、近期期现基差逐步收敛、期货倒挂基本消失、所以在期货市场上卖出相对于现货市场越来越有利 . 2月下旬沙钢三级螺纹钢出厂价4220元、而3月1日出台的最新价则是4270元、期货比现货售价高、由此锁定既有的利润 . 另外即使从价差角度看、1205合约价格相对于目前的1210合约来说偏高、因此看空1205合约也有道理 .
当然、业界也有人猜测沙钢的真正用意或许并没那么简单、因为在钢价连续上涨、多头行情大有启动之势的背景下连续增空确有蹊跷之处 . 有分析人士表示、沙钢除了自营席位、还在其他期货公司拥有头寸、因此其完全可以通过自营账户来掩护、在其他的账户上做出与自营账户头寸相反的操作、来个声东击西 .
钢材后市存分歧
对沙钢持续增空1205合约用意讨论的背后、是近期市场对于螺纹钢价格走势的分歧 .
作为在市场上有影响的现货商、沙钢在期价上涨的时候持续加空、让市场对短期钢价悲观情绪更浓 . 网友p864083612认为、3月2日盘后沙钢在1205合约前20大空头里面的持仓比重高达约11%、现货商重仓近月卖出套保、将刺激投机多头加速撤离 . 因此、一旦后市钢价下行、其跌势将远远超过1210合约 . 从盘面上看、上周螺纹钢经历了周一的大涨之后、剩余的四个交易日便陷入了高位区间上落格局之中、僵局难破显示多头并没有完全掌握主导、未来钢价可能下探 .
无独有偶、同样具备现货背景的中钢期货席位、自2月21日以来也大幅增空1205合约8774手至9980手 . 考虑到1205合约的最后交易日为5月15日、倘若这些空单真如预测选择实物交割、则届时螺纹钢期价还将有一轮较大幅度的下跌 .
兴业期货林玲也对市场持悲观态度 . 她说、目前看终端需求启动缓慢、而一季度是钢厂完成生产目标和经营目标的关键时候、虽然前期钢材市场不景气、但钢厂产量已开始小幅攀升、这让钢材库存压力始终居高不下 . 截至2月24日、全国螺纹钢社会库存仍达844.8万吨、此外、重点钢企厂内库存总量也创下了2009年下半年以来新高、后期去库存化任务极为艰巨 . 尽管沙钢3月上旬的出厂价格螺纹钢上调了50元/吨、但相比之前的大力度下调、本次调动幅度十分保守 . 何况在2010年6、7月份之后、相隔一年多时间、沙钢集团再次出现在上期所前20名空头席位上、这一切都表明钢厂对后市不太乐观 .
但业内也不乏乐观看法 . 翁鸣晓认为、由于终端和贸易商需求都将会有所恢复、加上原料价格稳中有升和资金面相对去年宽松的背景、螺纹钢价格将总体震荡偏强 . 侯书锋进一步分析说、基于以下一些原因、螺纹钢价格有望走高 .
其一、欧洲央行将实施第二轮长期再融资操作(LTRO)、这相当于变相的量化宽松 . 美联储也将在3月13日召开议息会议、有关QE3的预期将再度升温 . 欧美量化宽松预期炒作对商品价格有一定利好、将间接带动钢价上行 .
其二、库存供应下降支撑现货价格反弹 . 截至2月17日当周、螺纹钢周库存环比增幅下降、带动螺纹钢现货价格反弹；截至2月24日当周、螺纹钢周库存环比出现下降、环比减少4.72万吨、减幅为0.6% . 临近3月份的消费旺季、市场对库存数据较为敏感、若能持续下降、将会带动现货价格上涨 .
其三、下游需求的政策性利好 . 在刚刚结束的全国铁路建设工作会议上、铁道部部长盛光祖表示今年4000多亿元的建设资金已经基本有了着落、铁路建设顺利实施对缓解螺纹钢供应压力有积极意义；二是房地产市场的需求预期上升 . 目前房地产政策调控不会再有更严厉的政策出台、同时、地方政策放松房市调控的呼声较高、虽然上海等地区房市政策松绑被否决、但政策拐点客观存在 . 加上保障房建设需求、3月份的需求预期还是令市场有所期待 .
空头骑上虎背？
沙钢手中巨量空单将去向何方、接下来是继续增空还是考虑离场？鉴于其对行情将产生重大影响、业内人士对此无不瞩目 .
“不管是实物交割还是寻找机会平仓、在5月15日之前都有可能发生 . ”宝城期货研究所所长助理程小勇说、目前对沙钢所持有空单的性质为套保抑或投机还难以判断、不过、接下来1205合约总持仓毫无疑问将继续萎缩、而沙钢所持空单对该合约价格走势的影响也将愈发明显 .
根据上期所规则、期货合约上市运行不同阶段的交易保证金收取标准不一样、越是临近交割月份、保证金收取比例越高 . 因此、除拿定主意进行实物交割的投资者外、多数资金都会选择平仓、转到更远月份的合约上开仓 . 此外、进入交割月后单一自营会员持有的投机单不得超过9000手、若沙钢目前持有的空单都为投机单、则到时候必须平仓 .
值得一提的是、期货市场上螺纹钢多头筹码一般较为分散、散户持有较多；空头筹码则较为集中、多为机构保值盘、其中又以沙钢和中钢期货席位为代表 . 比较而言、空头力量集中且往往手握现货、在二者博弈中更具底气 . 业内人士表示、除了套保外、也不排除沙钢持有较多投机空单的可能性 . 果真如此的话、则沙钢后期增空也不足为奇、持续下注并从心理层面击倒多头对其而言是一种很好的结果 . 因为如果现在就直接买入平仓、势必把价格打起来、对尚未平掉的空头头寸不利；但若能坚持一段时间、等待多头散户自行卖出平仓、在期货价格回落之后再行平仓、效果显然要更好 .
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